Ущерб инвесторов от дефолтов по облигациям достиг 45 млрд рублей: данные Мосбиржи и анализ рисков

С начала 2026 года объём просроченных обязательств по облигациям достиг порядка 45 млрд рублей — такую оценку даёт Московская биржа. По словам директора рынка облигаций Мосбиржи Глеба Шевеленкова, речь идёт о бумагах с рейтингом ниже ВВВ+, то есть не относящихся к категории invest grade. Это принципиально важно: потери сосредоточены в сегменте высокодоходных, но более рискованных облигаций.

Динамика показывает нарастание проблемы: по данным АКРА, за первое полугодие 2026 года дефолты допустили 13 компаний — это более чем на 60% превышает показатель аналогичного периода прошлого года (8 компаний). При этом доля компаний, впервые столкнувшихся с дефолтом, остаётся небольшой — всего 1,4% от общего числа эмитентов корпоративных облигаций и ЦФА. Их совокупный публичный долг оценивается примерно в 42 млрд рублей, или около 0,1% всего рынка корпоративного долга.

В масштабах рынка ситуация пока не выглядит системной: во втором квартале 2026 года на дефолты пришлось лишь 0,007% объёма рынка корпоративных облигаций (2,6 млрд рублей), в июле — 0,010%. При этом 88% дефолтов в июле носили технический характер и в основном касались эмитентов, которые уже ранее не исполняли обязательства по другим выпускам.

Кейс «ЕвроТранс»: как один эмитент формирует значительную часть убытков

Наиболее показательный пример концентрации риска — ситуация с ПАО «ЕвроТранс». Компания допустила полноценный дефолт по купонной выплате 5 августа по выпуску биржевых облигаций серии БО-001Р-09, при этом череда технических дефолтов тянется с марта 2026 года. Сейчас обязательства не исполняются по биржевым и «народным» облигациям (размещённым на платформе «Финуслуги»), а также по ЦФА. Общий объём долга «ЕвроТранса» вместе с ЦФА составляет 36,8 млрд рублей.

На долю «ЕвроТранса» приходится подавляющая часть совокупного долга компаний, впервые допустивших дефолт: по данным АКРА, совокупный публичный долг таких эмитентов оценивается примерно в 42 млрд рублей, или около 0,1% всего рынка корпоративного долга.

Кредиторы — в частности, банк «Россия» и Сбербанк — заявили о намерении инициировать банкротство эмитента. Аналитики допускают возможность предложения плана реструктуризации, но оценивают шансы на его принятие рынком как низкие.

Почему растёт число дефолтов: ключевые причины

Рост количества дефолтов и техдефолтов — это не внезапный кризис, а реализация накопленных рисков. Среди основных факторов:

• Высокие ставки и рефинансирование. В 2023–2024 годах многие компании активно привлекали средства, в том числе через короткие облигации, рассчитывая на скорое снижение стоимости заимствований. Когда ставки остались высокими, обслуживать долг стало сложнее, а рефинансировать старые выпуски — дороже.
• Специфика сегмента ВДО. Облигации с низким рейтингом изначально предполагают повышенную доходность и повышенную вероятность дефолта. Сейчас эти риски начали массово реализовываться.
• Цепная реакция. Технические дефолты часто становятся предвестниками полноценных дефолтов, особенно если у эмитента нет доступа к альтернативным источникам финансирования. Проблемы одного эмитента могут быстро затрагивать разные типы обязательств — биржевые облигации, «народные» облигации, ЦФА.
• Рост количества проблемных эмитентов. По данным АКРА, за январь—июнь 2026 года дефолты допустили 13 компаний против 8 за аналогичный период прошлого года — рост более чем на 60%. При этом доля компаний, впервые столкнувшихся с дефолтом, остаётся небольшой — всего 1,4% от общего числа эмитентов корпоративных облигаций и ЦФА.

Анализ рисков для инвестора: на что смотреть в первую очередь

Текущая ситуация — сигнал к более строгому риск-менеджменту. Практические ориентиры для оценки облигаций:

• Рейтинг и категория бумаг. Данные Мосбиржи прямо указывают, что основные потери сосредоточены в сегменте ниже ВВВ+. Это означает, что повышенная доходность здесь напрямую коррелирует с повышенной вероятностью дефолта.
• Кредитная история эмитента. Технические дефолты — важный предупредительный сигнал. Если эмитент уже допускал просрочки, риск дальнейших проблем существенно возрастает.
• Концентрация в портфеле. Один крупный дефолт (как в случае с «ЕвроТрансом») может нивелировать доходность целого сегмента. Диверсификация по эмитентам и отраслям снижает этот риск.
• Структура долга и ликвидность выпуска. Важно оценивать не только доходность, но и способность эмитента обслуживать долг, наличие альтернативных источников финансирования, а также ликвидность конкретного выпуска.
• Отраслевые и операционные риски. Стоит учитывать специфику отрасли, долговую нагрузку компании, динамику выручки и прибыли, а также наличие залогов и ковенантов в условиях выпуска.

Прогноз и выводы

При сохранении текущих макроэкономических условий аналитики не исключают дальнейшего роста числа дефолтов в сегменте высокодоходных облигаций. Однако в масштабах всего рынка корпоративных облигаций проблема остаётся ограниченной: доля дефолтов пока исчисляется долями процента.

Главный вывод для инвесторов: текущие 45 млрд рублей убытков — это не признак системного кризиса долгового рынка, а демонстрация того, как реализуются риски в сегменте повышенной доходности. Ситуация с «ЕвроТрансом» показывает, что даже один крупный дефолт может существенно повлиять на результаты вложений, если портфель недостаточно диверсифицирован. Осознанный отбор эмитентов и строгий риск-менеджмент становятся не просто рекомендациями, а обязательным элементом работы с облигациями.